Le choix des placements - Comment faire la sélection d’une entreprise et déterminer sa valeur

L’investisseur qui opte pour le placement hors fonds communs doit se fonder sur des critères rigoureux. Pour y parvenir, il opte pour l’une des deux approches principales : l’approche valeur et l’approche croissance, chacune ayant ses défenseurs et ses détracteurs, comme toujours.Aucune de ces approches n’étant parfaite, il convient donc d’essayer d’atteindre un équilibre judicieux tenant compte des deux.L’approche valeur se fonde sur la valeur fondamentale de l’entreprise, c’est-à-dire des états financiers solides, peu ou pas de dettes, des bénéfices renouvelés chaque année, une solide position concurrentielle de chef de file dans son domaine et, surtout, une équipe de direction de grande qualité, qui a fait ses preuves. Il s’agit souvent d’entreprises bien établies qui ont réussi et se sont distinguées par leur bonne gestion.Quant à l’approche croissance, elle concerne davantage les entreprises en période de forte croissance ou celles qui œuvrent dans des secteurs marqués par une croissance prévisible soutenue à moyen ou à long terme, même si les bénéfices ne sont pas encore au rendez-vous et que les investissements en capital nécessaires à soutenir cette croissance entraînent parfois un niveau de dettes plus élevé. Ce sont souvent de jeunes entreprises, évoluant surtout dans le domaine des technologies, de l’informatique et des communications. Comme on le constate, il s’agit de deux types d’entreprises complètement différentes mais qui peuvent être complémentaires dans un portefeuille bien diversifié.Quoi qu’il en soit, les deux types d’approche requièrent une bonne analyse pour déterminer le choix de placement dans l’une ou l’autre entreprise. En premier lieu, il faut évaluer la qualité de la direction. Ici, l’expérience du dirigeant, sa vision de l’avenir de l’entreprise, son plan d’action pour un développement harmonieux, sa bonne gestion des capitaux qui lui sont confiés et sa réputation dans le milieu comme dirigeant efficace et honnête sont primordiaux.Vient ensuite l’évaluation de l’entreprise elle-même à partir des divers ratios financiers à calculer selon des données financières disponibles dans les rapports financiers trimestriels et annuels. Sans vouloir faire une analyse exhaustive, voici les principaux éléments d’évaluation financière les plus faciles à retrouver et à comprendre. Trois aspects doivent être analysés : la rentabilité de l’entreprise, le risque qu’elle représente et la valeur de son action selon le marché. Pour chacun de ces trois aspects, on peut évaluer trois critères :a) Évaluation de la rentabilité, à l’aide de l’analyse des ratios suivants :La marge bénéficiaire de l’entreprise : bénéfice d’exploitation avant intérêts, impôts et amortissement, divisé par le revenu total (BAIIA/RT en %);Le rendement de l’avoir des actionnaires : bénéfice net divisé par l’avoir total des actionnaires (BN/AT en %);Le rendement sur le capital utilisé : bénéfice net divisé par la somme de l’avoir des actionnaires et de la dette totale (BN/ (AT+DT)), aussi en pourcentage.b) Évaluation du risque, à l’aide des ratios suivants :La dette en fonction du bénéfice : dette totale/BAIIA;La dette en fonction du capital : dette totale/ (avoir total + dette totale);Le coût de la dette en fonction des revenus pour assurer la couverture des intérêts payables.c) Évaluation du prix de l’action au marché. Cette évaluation tient compte des éléments suivants :Le prix par rapport aux bénéfices : le ratio cours/bénéfice net;Le prix par rapport à la valeur comptable : cours/valeur comptable;La valeur de l’entreprise par rapport à son bénéfice : calcul selon le ratio (valeur boursière + la dette totale)/BAIIA.C’est à la lumière de ces différents ratios financiers qu’on peut décider de la valeur du placement dans une entreprise précise et de l’opportunité de réaliser un tel placement. Toutes les données nécessaires au calcul de ces ratios sont facilement disponibles sur Internet dans les divers sites d’information financière ou dans les rapports financiers publiés par les entreprises elles-mêmes. Un site Web particulièrement intéressant pour obtenir toutes ces informations sur les entreprises canadiennes est celui de SEDAR (www.sedar.com), établi par les Autorités canadiennes en valeurs mobilières afin d’assurer une bonne diffusion des informations financières auprès des investisseurs. C’est donc un site fiable, tenu à jour et très utile.À retenirDeux approches permettent d’évaluer une entreprise : l’approche valeur, qui repose sur l’historique et la direction de l’entreprise (c’est l’approche du célèbre investisseur Warren Buffett), et l’approche croissance, qui s’attarde plutôt au potentiel de développement interne ou par acquisition de l’entreprise.Une bonne analyse de la qualité de la direction, de la rentabilité et du risque de l’entreprise, ainsi que du prix de son action, doit être faite à l’aide de divers ratios financiers pour parvenir à une décision judicieuse dans son choix de placement.

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